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"绝版果冻传媒91cm",　　从2020年起，“耳朵经济”这一概念便火了起来。相比于视觉刺激为主的“眼球经济”，“耳朵经济”具有更强的伴随性，这也给了资本无限的想象空间。　　然而，作为在线音频行业的龙头，喜马拉雅的上市之路，却十分坎坷。　　近日，喜马拉雅向港交所递交招股说明书，红星资本局注意到，这已经是喜马拉雅第四次冲击IPO了。而这一版招股书，喜马拉雅终于在去年实现了盈利。　　对于四闯IPO的喜马拉雅，红星资本局将通过拆解企业“收支”的方式，探讨喜马拉雅是如何实现盈利的？想象空间究竟如何？以及，曾经备受追捧的“耳朵经济”，究竟价值几何？　　收入端　　核心业务三大块　　招股书显示，2021-2023年，喜马拉雅分别实现营收58.6亿元、60.6亿元、61.6亿元；净利润分别为-51.06亿元、37亿元、37.36亿元；调整后净利润分别为-7.18亿元、-2.96亿元及2.24亿元。　　目前喜马拉雅的营收主要由四部分构成，分别是订阅、广告、直播、创新产品及服务。　　2023年全年各项收入占总营收比分别为51.7%、23.1%、18.4%、6.8%；可见订阅付费是目前喜马拉雅最主要的营收来源。　　以下，我们将会对企业的分业务展开具体分析，探讨各分业务能为喜马拉雅的未来带来多大空间？　　1、订阅收入：　　订阅服务总收入上涨　　付费率下滑　　对于喜马拉雅的订阅收入板块，该业务营收增速较缓，对总营收的贡献也基本维持在五成左右。　　招股书显示，2021年~2023年，喜马拉雅订阅服务收入分别为29.92亿元、30.81亿元、31.89亿元，占总营收比分别为51.1%、50.8%、51.7%。　　值得一提的是，其中的付费点播收入业绩持续下滑，从2021年的10.58亿元下降至6.94亿元；对营收的贡献也从2021年的18.1%下降至2023年的11.2%。来源：招股书　　从业务模式来看，对于喜马拉雅而言，想要获得更多的订阅收入，有一个前提、两个方法。一个前提是平台的内容足够优势；两个方法是，要么平台的付费用户足够多，要么单个用户的付费金额足够高。　　但这两个方法又像是在“走钢丝”。因为付费率的上升，一般通常需要“低价”来刺激消费者；而选择“涨价”，则会让用户“退订”，导致付费率下降。　　以会员订阅为例，招股书显示，从2021年~2023年，喜马拉雅移动端付费会员的付费率分别为12.4%、12.6%、11.6%，付费率在2023年有所下降，意味着愿意购买会员的用户占比变少了。 　　再看单用户每月付费金额，2021年~2023年分别为11.2元、12.5元、13.4元，用户付费金额在持续增加，说明喜马拉雅会员费正在悄悄变贵，这或许也是付费率下降的原因。来源：招股书　　2、广告收入：　　比起视频类广告具有天然局限　　广告的本质是流量经济的变现，喜马拉雅的广告主要是展示广告、音频广告及品牌推广活动等形式。　　然而，不可否认的是，喜马拉雅作为音频平台，做起广告业务，会受到较大的天然局限。　　首先，从平台特性来看，不同于视频广告，音频广告呈现形式较单一，广告效果也欠佳，因此广告议价权也较低。　　其次，站在用户角度，音频广告带给用户的体验也比较差，用户更难以接受音频广告。　　具体业绩来看，招股书显示，从2021年~2023年，喜马拉雅广告收入14.88亿元、14.49亿元、14.23亿元，广告业务收入有所下滑，对总营收的贡献也在持续降低。　　3、直播收入：　　“基本功”还不稳　　做直播，显然如今已经成为了各家流媒体平台的“基本配置”。　　招股书显示，2021年~2023年，喜马拉雅平均每个直播付费用户的每月付费金额分别为637.3元、614.6元、735.6元，这个数据在2023年有所增加；但与此同时，2023年喜马拉雅直播收入却在下降；2021年~2023年，直播收入分别为10.01亿元、11.55亿元、11.34亿元。　　也就是说，虽然直播间内，单用户的付费金额上去了，但愿意付费的人却变少了，导致总收入下滑；这也意味着直播业务对于用户来说，吸引力在下滑。　　总的来说，目前喜马拉雅的直播业务，在自己的一亩三分地中用户认可度都欠佳；而在直播这个主播分成成本高、内容不确定因素多、监管层面严的生意，喜马拉雅依旧会面临不小压力。　　成本端　　“省”出了利润　　招股书显示，2021~2023年喜马拉雅调整后净利润分别为-7.18亿元、-2.96亿元及2.24亿元；企业实现了扭亏为盈。　　不过，在营收增速放缓的情况下，喜马拉雅能赚钱，主要还是靠“省”。　　1、对员工层面的“省”　　招股书显示，喜马拉雅的员工福利开支已经连续2年下降。从2021年的1.92亿元，下降7.5%到2022年的1.77亿元，再下降34.9%到2023年的1.15亿元。　　一方面，喜马拉雅对管理层主动降薪。招股书显示，喜马拉雅联合创始人余建军、董事李兴仁及董事沈结强的“薪金、工资及花红”分别从2022年的375.9万元、208万元、190.9万元减少至2023年的179.8万元、106.6万元及109.9万元。　　根据招股书披露的数据，喜马拉雅的员工总数从2021年末的4342人，降到2022年末的2883人，再降到2023年末的2637人，人员持续缩减。来源：招股书　　2、对营销费用的“省”　　一直以来，喜马拉雅的“销售及营销开支”都较高，这部分主要包括渠道推广开支、品牌及广告开支、支付给分销商及其他平台的佣金，以及销售及营销人员的员工福利开支。　　总之，这部分费用主要就是“花钱买市场”，提高品牌知名度并扩大用户群。　　然而招股书信息显示，喜马拉雅的销售及营销开支已经连续2年下降。从2021年的26.3亿元降到2022年的21.15亿元，再到2023年的20.7亿元，2年间共减少了5.6亿元，降幅为21.29%。　　与此同时，销售及营销开支占总营收的比重，也从2021年的44.9%，下降到2023年的33.6%。　　然而“销售及营销开支”费用的持续减少，是否会让喜马拉雅吸引用户和广告客户的能力变弱，对于品牌知名度及内容渗透率产生影响，这也是企业需要思考的问题。　　3、对收入分成的“省”　　收入分成成本指喜马拉雅根据收入的协定百分比向内容创作者及第三方IP合作方付款。　　招股书显示，2021年~2022年喜马拉雅收入分成成本分别为15.98亿元、16.54亿元，占总营收比分别为27.3%、27.3%；而到了2023年该项费用下降至14.41亿元，占总营收比也下降至23.4%。来源：招股书　　作为一个高度依赖优质内容的平台，喜马拉雅之所以能坐在这个位置，很重要的原因是内容足够丰富、优质。如今收入分成成本的下降，是否会影响品牌内容的吸引力，从而影响用户的付费意愿，这同样是企业需要思考的问题。　　此外，从最新招股书信息看，喜马拉雅在研发投入等方面也有所降低，总之，喜马拉雅能都实现扭亏为盈，主要是靠企业“降本”。因此可以说喜马拉雅能实现盈利，主要是“省”，但在“开源”方面，企业整体比较局限。　　小结：　　喜马拉雅的确在去年盈利了，但相较“开源”，更多的努力是“节流”。如何吸引用户、留住用户、让用户付费，是喜马拉雅需要面临的长期挑战，而这种挑战来自用户的使用习惯、付费意愿仍需挖掘，而这背后则需要喜马拉雅持续地投入，但资本或许不会给喜马拉雅太多时间。　　红星新闻记者刘谧　　

"绝版果冻传媒91cm",　　2024年春节档佳作频出，高满意度深化春节观影新民俗　　 　　中国电影观众满意度调查?2024年春节档调查结果显示，春节档观众满意度得分85.9分，为2015年以来调查9个春节档的第二名，同时居历史调查各档期满意度第四位。档期调查的8部影--**--　　2024年春节档佳作频出，高满意度深化春节观影新民俗　　 　　中国电影观众满意度调查?2024年春节档调查结果显示，春节档观众满意度得分85.9分，为2015年以来调查9个春节档的第二名，同时居历史调查各档期满意度第四位。档期调查的8部影片中有4部超85分（《飞驰人生2》86.2分、《第二十条》86.1分、《热辣滚烫》85.9分、《熊出没·逆转时空》85.5分），数量和2023年同期持平，均为历年春节档之最。档期多元化佳作频出，以优质创作获得观众高满意度评价，再度掀起春节全民观影热潮。　　合家欢底色+温暖现实向创作获认可，四部影片满意度超85分　　2024年春节档电影创作综合水准再上新台阶，一方面多部影片以合家欢喜剧元素为底色，高度契合档期观影氛围，另一方面实现对社会和个人命运及成长的关照和思考，植根现实温暖观众。同时，透过这些优质内容凸显出专业、纯粹与真诚的创作风貌，得到了观众的高度认可。　　2024年春节档共调查8部影片，与往年同期相比，虽然今年缺乏满意度高于87分的影片，但高满意度影片数量保持领先。档期共6部影片满意度超82分，高于历年春节档4部的平均水平；共4部影片满意度超85分，这一数量和2023年同期持平，均为历年春节档最高值。同时与历年春节档影片满意度分差较大不同，2024年春节档4部超85分的“头部影片”满意度最大分差仅0.7分，为历年同期最低（历年分差在1.9分-6.0分之间），精品佳作竞逐，构成了更广阔稳固的精品内容矩阵，档期热闹非凡。　　具体到单片上，韩寒导演的《飞驰人生2》展现纯粹的喜剧和直戳人心的热血精神，满意度86.2分居档期首位，为历史调查64部春节档影片第6名；同时，影片满意度显著高于韩寒导演往年的春节档影片，成为打破电影续集口碑下滑魔咒的代表性作品。　　张艺谋导演的《第二十条》围绕现实题材故事，以小人物为切口展示法条背后的公理人情，将家常式幽默与厚重现实有机结合，影片满意度86.1分居档期第二位，为历史调查64部春节档影片第7名。　　《热辣滚烫》是由贾玲导演并主演的第二部作品，无论是贾玲本身的励志蜕变，还是在创作中展现出的更克制、更成熟的表达手法，都给观众带来巨大惊喜和正能量，真诚而勇敢的作品获得观众高满意度评价，得分85.9分居档期第三位，为历史调查64部春节档影片第9名。　　熊出没系列电影历经十年磨砺和蜕变，目前已成为春节档的“白马”影片，《熊出没?逆转时空》在故事设定和画面风格上继续突破创新，进一步摆脱纯低幼标签，向全年龄段受众拓展，影片满意度85.5分继续刷新系列纪录。　　韩延导演“生命三部曲”终章《我们一起摇太阳》以轻松温情的笔触调和病痛与生死主题的凝重色彩，激发积极向上的生命力量，得到了观众较高的满意度评价，得分83.9分，在“三部曲”中居于满意度中间水平，略高于《滚蛋吧！肿瘤君》0.3分。宁浩导演的《红毯先生》以“极简叙事”的荒诞喜剧风格关照现实百态，获得82.0分的观众满意度评价。　　另外，2024年春节档还有《八戒之天蓬下界》和《黄貔：天降财神猫》两部动画影片上映，但与同期已有广泛固定受众盘的“熊出没”同场竞技仍需更有竞争力的故事和制作水准，两部影片满意度均未能进入“满意”区间（≥80分）。　　普通观众最爱《飞驰人生2》，专业观众最青睐《第二十条》　　从普通观众和专业观众评价上看，8部影片中仅1部二者排序一致，其余影片满意度排序均有差异。　　首先，居于单片满意度前三位的《飞驰人生2》《第二十条》和《热辣滚烫》均得到了普通观众、专业观众的高度认可，普通观众对喜剧风格更突出的《飞驰人生2》评价最高，题材和立意相对厚重的《第二十条》则最受专业观众青睐。其中《第二十条》专业观众满意度评分86.3分，居历史调查469部影片的第八位，同时是2023年至今第二部专业观众满意度高出普通观众评分的影片（另一部为2023年暑期档的《长安三万里》，专业观众高出普通观众0.7分）。　　居于单片满意度排序中部的三部影片中，普通观众对合家欢的动画片《熊出没?逆转时空》评价略高，专业观众则是对聚焦生命议题的《我们一起摇太阳》评价更好；《红毯先生》则均居第六位。　　从细分维度评价上看，档期优质影片众多，观众各有所“爱”。在普通观众评价体系中，《飞驰人生2》的故事喜爱度、视觉效果、精彩对白和不枯燥居首位，《热辣滚烫》主要演员的表演、新鲜感和传播方式居第一位，《第二十条》的正能量、《熊出没?逆转时空》的音乐效果、思想的深刻性得分居第一位。　　在专业观众评价体系中，《第二十条》的类型创作、创意新颖度、情节合理度、主要演员的表演、不枯燥、思想情感的深广度和传播方式7项指标得分均居档期首位，《热辣滚烫》的情绪情感感染力、精彩对白和健康积极的价值观念为第一名，《飞驰人生2》的视觉效果、音乐效果获得档期最高评分。另外，《我们一起摇太阳》的主要演员的表演、思想情感的深广度、健康积极的价值观念和传播方式得分也进入档期前三位。　　 　　2024年春节档佳作频出，形成热络的节日观影及讨论氛围　　2024年春节档优质的影片内容矩阵有效拉动观影及讨论氛围，档期内有合计90.3%的普通观众认为档期观影选择空间“非常好”或“比较好”，这一占比较去年同期高出2.9个百分点；专业观众这一占比为88.3%，略低于去年同期。　　　　同时，在档期满意度三大指数中，传播度87.6分，为三大指数中最高，居历史调查春节档的第二位；档期观赏性得分85.5分，思想性得分85.4分，均居历史调查春节档的第四位。《飞驰人生2》《热辣滚烫》和《第二十条》居档期传播度前三位，其中《热辣滚烫》是普通观众传播方式得分最高影片，为86.7分，《第二十条》为专业观众传播方式得分最高影片，达满分100分。　　高满意度加持下，2024年春节档观影及讨论高潮不断，档期观影人次连续六年破亿，初一大盘票房再破13亿元，初二初三连续保持10亿+量级，并在2月14日情人节实现大幅逆跌至近12亿，同时档期高满意度影片也出现多次逆跌。档期票房走势稳健且综合表现显现后劲较强，随着高满意度影片的优质口碑持续发酵，长线票房仍具备较大增长空间。　　2024年春节档影片高满意度不断拉升大盘热度，吸引更多观众走进影院，进一步巩固了春节观影这一新民俗。这些带有温暖现实主义底色的优质作品让观众在龙年伊始感受到了充分的欢乐、感动和正能量，同时其凸显出来的创作者对于观众的赤诚之心，对于创作突破的勇气以及匠心打磨质量的决心，都是支撑未来电影市场长久健康发展的关键所在。　　【中国电影观众满意度调查由中国电影艺术研究中心联合艺恩进行，是一套独立于票房、售票及社交网站之外的电影综合评价体系。　　  满意度调查采用影院现场抽样调查、一线从业者和专家在线调查、大数据抓取分析等方法，以观赏性、思想性和传播度三大指数对国产电影进行综合评价，并引入新鲜度指标评价影片创新性。调查样本分为普通观众、专业观众两个群体，覆盖全国一二三四线城市。截止2024年春节档，中国电影观众满意度调查已完成了53个档期调查。】

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作者：毓金

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