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"厨房里的激战2免费中文",　　日前，又有多家银行“降息”。　　来自河南、陕西、山西、云南等地的中小银行密集发布公告，宣布下调定期存款执行利率。据不完全统计，存款利率下调幅度从5个基点至45个基点不等。　　据上海证券报，市场人士认为，大中小型银行通常采取“梯次”调降存款利率，此次多地的区域银行下调存款利率，仍属于去年第三轮商业银行存款利率调降的延续。而在银行存贷利差空间进一步压缩的压力下，上半年全国性银行可能开启新一轮存款“降息潮”。　　多家中小银行宣布降息　　“自4月1日起，我行三个月、六个月、一年期、二年期定存利率分别由1.60%、1.80%、2.15%、2.40%下调至1.40%、1.65%、1.80%、2.00%。”新密农商银行工作人员表示。　　自3月31日起，泌阳农商银行将三个月、六个月、一年期、二年期定存利率从1.50%、1.70%、2.10%、2.35%下调最高35个基点至1.40%、1.65%、1.80%、2.00%。三年期和五年期定存利率则分别维持2.35%和2.40%不变。　　自2024年3月31日起，驻马店农商银行将对三个月、六个月、一年期、二年期、三年期、五年期整存整取定期存款执行年利率进行调整。从调整信息来看，五年期存款利率保持2.4%不变，其余几个期限的存款利率均有调降，调降幅度从15个基点到35个基点不等。　　此外，汝南农商银行、修武农商银行、兴宁珠江村镇银行、德江长征村镇银行、云南石屏北银村镇银行、濮阳中原村镇银行、唐河县农信社等多家中小银行均从3月31日或4月1日起下调定存利率。　　存款利率仍有下调空间　　据中国证券报，有专家表示，存款利率的调整往往呈现“国有大行带头、股份制银行快速跟进、其余银行有序跟随”模式。此次中小银行的利率调整仍是去年底银行“降息潮”的跟进。此外，在存款定期化趋势加剧、银行净息差持续承压等背景下，市场可能会再度迎来存款利率的新一轮调整。　　去年国有大行先后三次更新人民币存款利率情况。截至年底，年化利率3%以上的存款产品已寥寥无几。尤其在12月22日年内第三次调整后，国有大行三年定存挂牌利率击穿2%整数关口，降至1.95%。　　值得注意的是，在商业银行调降存款利率的同时，一部分中小银行抓住同行调降的时间窗口逆势高息吸储，由此引发不少中长期存款利率“局部倒挂”的现象。　　目前，部分银行通过此番调整，已经使得三年期定存利率不再高于五年期定存利率。　　以河南遂平农商银行为例，自3月31日起该行将三个月、六个月、一年期、二年期、三年期定存利率从1.60%、1.80%、2.10%、2.35%、2.65%下调最高35个基点至1.40%、1.65%、1.80%、2.00%、2.35%，五年期定存利率维持2.40%不变。　　调整前，该行三年期定存利率高于五年期定存利率25个基点，而调整后五年期定存利率已高于三年期定存利率5个基点。　　这并非个例，台前农商银行也从4月3日起调整定存利率。调整前，该行三年期定存利率高于五年期定存利率10个基点，分别为2.70%和2.60%。调整后，三年期定存利率则低于五年期定存利率5个基点，分别为2.35%和2.40%。　　银行存款利率走势如何？究竟是否会进一步下调？多家机构和市场人士普遍认为，存款利率仍有下调空间。　　近期央行有关负责人表示，要通过深化利率市场化改革，引导银行下调存款利率，同时，存款准备金等货币政策仍有调整空间。而法定存款准备金率下调，意味着可以自由流通的资金更多，更多的流动性则意味着存贷款利率和各类理财产品的收益率有望进一步下行。　　判断，考虑到2022年以及2023年的4月均有调整，甚至不排除在今年4月存款利率也进行调降的可能。形式上除了大行发挥示范作用，进一步下调存款挂牌利率以外，也可能是控制部分特殊存款产品的发行规模或定价水平，压缩银行“高息揽储”的空间。　　至于下调存款利率的原因，一方面，受到宏观经济复苏、货币政策调控等因素的影响，市场利率水平整体走低。另一方面，社会融资需求增速明显放缓，尤其居民存量房贷置换等因素影响下，银行资产端结构发生变化。　　据中国基金报，一位分析人士指出，“答案或许在于存贷利差空间的进一步压缩。原本这一差距是银行赖以生存的‘金矿’，但目前这块似乎正被悄然紧缩。”因此银行下调存款利率主要在于缓解净息差收窄的压力、稳定收益水平、同时持续降低实体经济融资成本。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"厨房里的激战2免费中文",来源：赵伟宏观探索摘要清明期间，全球股指普遍下跌，非农超预期带动美债收益率上行，中东地缘局势紧张助推油价上涨。国内出行人流显著增加，消费热度持续提升，一季度货政例会结构加力，设备更新、消费品以旧换新工作机制或加快建立。大类资产：清明假期前后--**--　　来源：赵伟宏观探索　　摘要　　清明期间，全球股指普遍下跌，非农超预期带动美债收益率上行，中东地缘局势紧张助推油价上涨。国内出行人流显著增加，消费热度持续提升，一季度货政例会结构加力，设备更新、消费品以旧换新工作机制或加快建立。　　大类资产：清明假期前后，美债收益率上行、权益资产普遍下跌　　全球股市：主要股指多数下跌。假期前后（4月1日-4月5日），欧美主要指数全线下跌。亚太方面，恒生指数和沪深300分别上涨1.1%、0.9%，日经225、韩国综合指数则分别下跌3.4%、1.2%。　　全球债市：主要发达国家的长期国债收益率多数上行。10Y美债收益率上行19bp至4.39%。其他债市方面，英国、西班牙、意大利分别上行13.8bp、12.3bp和11.3bp，法国、葡萄牙、德国和日本分别上行11.1bp、10.4bp、5bp和3bp。　　外汇市场：美元下行0.2%，欧元、英镑和日元均出现上涨，涨幅分别为0.4%、0.1%和0.2%。4月1日美国制造业PMI超预期后，美元指数一度达到近期高位的104.96，随后持续回落。　　大宗商品：油价震荡上行、金价刷新历史新高。原油方面，由于中东地缘局势进一步恶化，油价在周四大幅上涨，全周WTI、Brent油分别上涨4.5%和4.2%。受避险情绪等影响，COMEX金本周大涨4.2%至2328美元/盎司、创历史新高。　　海外事件&数据：中东地缘局势趋紧，美联储官员集体放鹰，美国非农大幅超预期　　中东地缘局势再度紧张。4月1日，以色列对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭，造成伊朗方面13人死亡。伊朗作出强硬表态，后续将在多大程度上回击仍有不确定性，伊朗原油产量约占OPEC总产量的9%，地缘局势或使原油供应受扰动。　　美联储官员集体放鹰，降息预期受阻。鲍威尔表示在对通胀有更多信心之前，会谨慎降息，4日多位地方联储主席表示目前通胀仍然过高，首次降息前应谨慎行事，其中，卡什卡利表示如果通胀继续停滞，年底前可能不会降息。　　美国3月新增非农就业30.3万，大幅高于预期值20万，为2023年6月以来最大增幅。新增就业集中于教育及健康服务、政府、休闲和酒店业等。3月薪资增速持续下行，失业率微降至3.8%，劳动参与率上升至62.7%。　　日央行央长发表偏鹰言论，日元走强，日债收益率上涨。植田和男表示由于薪资大幅上涨推高物价，通胀可能在今年夏季至秋季继续加速。若日元贬值以难以忽视的方式影响日本通胀和工资，央行可能将调整货币政策加以应对。　　国内事件&数据：清明人流出行增加，消费热度有所提升，一季度货政例会结构加力　　2024年清明假期人流出行高于去年，近距离出行热度相对更高。清明假期首日，铁路预计发送旅客约1750万人次，其中北京至天津、上海至苏州等短途区间客流相对集中。国内执行航班架次较去年同期有1.5%的小幅提升，但较春节、元旦假期分别回落19.4%、4.4%。热门旅游城市如西安、南京等地铁客流量涨幅显著。　　清明首日旅游消费持续升温，电影票房同比提升、好于2019年同期水平。旅游热门省份中，四川省A级景区清明假期首日接待旅客较去年同期提升17.5%、为2019年同期的139.1%；旅游收入较去年同期提升34.4%、为2019年同期的126.7%。全国电影院线假期首日同比增长87.1%，为2019年日均票房水平的157.6%。　　“周期”力量结合政策“发力”，均有利于2024年经济表现。2月国内库存增速进一步筑底、下探空间相对有限，3月春节效应褪去、制造业PMI呈现改善。一季度货币政策例会强调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，做好逆周期调节，国家发改委连续召开专题会议，推动设备更新和消费品以旧换新工作机制加快建立。　　风险提示　　地缘政治冲突升级；美联储上调长期中性利率水平；金融条件边际收缩；　　+　　报告正文　　清明期间，全球股指多数下跌，非农超预期带动美债收益率上行，中东地缘局势紧张助推油价上涨。国内出行人流显著增加，消费热度持续提升，一季度货政例会结构加力，设备更新、消费品以旧换新工作机制或加快建立。　　大类资产回溯：清明假期前后，美债收益率上行、权益资产普遍下跌　　清明假期前后（4月1日-4月5日），全球主要股指多数下跌。美股方面，三大股指全线下跌，道指、标普500和纳指分别下跌2.3%、1.0%和0.8%。亚洲市场，恒生指数和沪深300分别上涨1.1%、0.9%，日经225、韩国综合指数则分别下跌3.4%、1.2%。欧洲方面，英国富时100指数、德国DAX、法国CAC40分别下跌0.5%、1.7%、1.8%。　　清明假期前后（4月1日-4月5日），主要发达国家的长期国债收益率多数上行。10Y美债收益率上行19bp至4.39%。其他债市方面，英国、西班牙、意大利分别上行13.8bp、12.3bp和11.3bp，法国、葡萄牙、德国和日本分别上行11.1bp、10.4bp、5bp和3bp。　　清明假期前后（4月1日-4月5日），美元下行0.2%，欧元、英镑和日元均出现上涨，涨幅分别为0.4%、0.1%和0.2%。4月1日美国制造业PMI超预期后，美元指数一度达到近期高位的104.96，随后持续回落。　　清明假期前后（4月1日-4月5日），油价震荡上行、金价上升。原油方面，由于中东地缘局势进一步恶化，油价在周四大幅上涨，全周，WTI原油、Brent原油分别上涨4.5%和4.2%。受避险情绪等影响，COMEX金本周大涨4.2%至2328美元/盎司、创历史新高。　　海外数据&事件：中东地缘局势趋紧，美联储官员集体放鹰，美国非农大幅超预期　　2.1耶伦任内二次访华，或聚焦中美贸易、新能源补贴等议题　　要闻：4月4日，美国财政部部长耶伦抵达广州，开启六天访华行程。　　简评：　　耶伦任内二次访华，或聚焦中美贸易、新能源补贴等议题。4月4日，美国财政部长珍妮特·耶伦抵达广州，开启为期六天的访华行程。4月2日，国家主席习近平应约同美国总统拜登通话，拜登表示，愿安排耶伦财长、布林肯国务卿近期访华，同中方加强对话沟通。根据美国财政部公布的行程，耶伦此次访华将会见李强总理、何立峰副总理、财政部长蓝佛安等。耶伦访华议题或集中在汽车、太阳能、锂电池等补贴，以及中美贸易、产能过剩等问题。现阶段，美国对中国出口产品平均征收19.3%的关税税率，其中汽车零部件为25%，汽车产业在美国制造业中体量大，或成为中美后续贸易协商的重要领域。　　2.2中东地缘局势再度紧张，原油供应或受扰动　　要闻：4月1日，以色列对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭，造成伊朗方面13人死亡。　　简评：　　中东地缘局势再度紧张，原油供应或受扰动。4月1日，以色列对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭，造成伊朗方共计13人死亡，包括伊朗伊斯兰革命卫队下属“圣城旅”高级指挥官扎赫迪及其副手拉黑米两名高级指挥官。扎赫迪是2020年苏莱曼尼死于美国空袭以来，伊朗军方阵亡的最高级别指挥官之一。伊朗最高领袖哈梅内伊和总统莱希周二做出强硬表态，誓言对此次袭击作出回应，目前伊朗将在多大程度上回击仍有不确定性。中东局势升温引发市场对原油供应的担忧，伊朗是世界十大原油生产国之一，2022年原油产量占OPEC国家总产量的9%左右，袭击事件发生后，WTI原油期货价格震荡上行。　　2.3美联储官员集体放鹰，降息预期或受阻　　要闻：美东时间4月3日，美联储主席鲍威尔在斯坦福商学院举办的2024年商业、政府与社会论坛上的发表讲话。　　简评：　　美联储官员集体放鹰，降息预期或受阻。美东时间4月3日，美国强劲ADP数据公布后，亚特兰大联储主席博斯蒂克在CNBC采访中表示经济保持了强劲势头，预测今年将降息1次，如果经济发展如预期，那么今年第四季度降息是合适的。同一天，美联储主席鲍威尔在斯坦福商学院举办的2024年商业、政府与社会论坛上发表讲话，鲍威尔表示在对通胀有更多信心之前，会谨慎降息；最近的数据并没有实质性改变整体形势；美联储有时间等待新数据指导政策决定。4月4日，多位地方联储主席表示目前通胀仍然过高，首次降息前应谨慎行事，其中，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示如果通胀继续停滞，年底前可能不会降息。　　2.4美国3月非农就业大幅超预期，失业率回落　　要闻：北京时间4月5日20：30，美国劳工统计局公布3月非农数据。3月新增非农就业30.3万，预期20万，前值由27.5万下修至27.0万，过去12个月均值为23.1万。　　简评：　　美国3月新增非农就业人数30.3万（季调后，下同），高于预期（20万），也超过过去12个月均值（23.1万），为2023年6月以来最大增幅。行业结构上，教育及健康服务（+8.8万）、政府（+7.1万）、休闲和酒店业（+4.9万）、建筑业（+3.9万）等行业的就业岗位继续增加。1月、2月新增非农就业人数分别从22.9万上修至25.6万、从27.5万下修至27万，1月和2月合计较修正前增加2.2万。　　非农薪资增速持续下行。美国3月非农私人部门平均时薪为34.7美元，同比4.1%，预期4.1%，前值4.3%，为2021年7月以来最小增幅，过去12个月的平均值为4.5%，；环比0.3%，预期0.3%，前值0.1%上修至0.2%。失业率微降，劳动参与率和就业率上升。美国3月失业率微降至3.8%，预期3.9%，前值3.9%，连续26个月低于4%；劳动参与率62.7%，预期62.5%，前值62.5%；就业率60.3%，前值60.1%。　　2.5欧元区3月通胀继续放缓，服务业通胀仍有粘性　　要闻：北京时间4月3日17：00，欧盟统计局公布3月通胀数据。3月欧元区HICP同比2.4%，预期2.6%，前值2.6%；环比0.8%，预期0.9%，前值0.6%。　　简评：　　3月欧元区通胀低于预期，同比继续放缓，但服务业通胀保持粘性。3月欧元区HICP（调和消费者物价指数）同比2.4%，预期2.6%，前值2.6%；环比0.8%，预期0.9%，前值0.6%，为2023年4月以来最大增幅。核心HICP同比2.9%，前值3.1%，为2022年3月以来新低；环比1.1%，前值0.7%。分项来看，服务业HICP同比4.0%，前值4.0%，拉动整体HICP1.7个百分点，贡献整体HICP72.7%；食品、酒类和烟草HICP同比2.7%，前值3.9%，拉动整体HICP0.5个百分点，贡献整体HICP22.7%。　　2月长期通胀（同比）压力持续好转，但短期通胀（6M环比年化）继续反弹。从扩散指数来看，在HICP的93个细分科目中，同比增速≥3%、≥5%和≥10%的科目数占比2月读数分别为48.4%、18.3%、1.1%（1月分别为50.5%、21.5%、2.2%）；6M环比年化增速≥3%、≥5%和≥10%的科目数占比2月读数分别为40.9%、26.9%、3.2%（1月分别为37.6%、22.6%、5.4%）。　　2.6日央行央长发表偏鹰言论，日元走强，日债收益率上涨　　要闻：4月5日，日央行行长植田和男接受采访时暗示，日央行可能再次加息。 　　简评：　　日央行央长发表偏鹰言论，日元走强，日债收益率上涨。4月5日，日央行行长植田和男接受采访时表态，由于薪资大幅上涨推高物价，通胀可能在今年夏季至秋季加速。此前，日本“春斗”谈判达成了5.28%涨薪的初步结果，为1991年以来的最大涨幅。植田和男同时表示，如果日元贬值以难以忽视的方式影响日本通胀和工资，央行可能将“采取货币政策应对”。消息公布后，日本两年期国债收益率上涨至0.21%，日元走强，市场预期日本10月份或再次加息。同日，日本首相岸田文雄也表示，不排除任何干预外汇市场的行动选项，过度的外汇波动可能对经济和金融稳定产生不利影响。　　三、国内数据&事件：清明人流出行增加，消费热度有所提升，一季度货政例会结构加力　　清明近距离出行人流增加，旅游消费热度也有提升，全国电影票房收入同比增长87.1%。节前国内工业生产表现平淡、建筑业开工再度走弱。　　3.1清明近距离出行人流增加，旅游消费热度也有提升　　要闻：2024年清明假期首日，全国铁路预计发送旅客1750万人次；全国电影票房收入3.7亿元，同比增长87.1%。　　数据来源：交通运输部、猫眼电影　　简评：　　2024年清明假期首日铁路出行较为旺盛，近距离出行相对较多。国铁数据显示，清明首日为假期铁路客流量的最高峰，预计发送旅客约1750万人次、较春节、元旦假期日均旅客发送量分别提升40.8%、18.8%。由于清明假期仅为三天，北京至天津、广州至深圳、上海至苏州、上海至杭州、重庆至成都等短途区间客流相对集中，反映假期铁路近距离出行较多。　　假期航班执飞情况好于去年，境内外热门目的地航线客流多有增加。假期首日国内执行航班架次较去年同期有1.5%的小幅提升，但与春节、元旦假期相比，分别回落19.4%、4.4%，反映远距离出行有所减少。多数热门旅游目的地的航班数较往年同期有所增加，其中踏青赏樱的热门城市武汉进港航班架次分别较2019、2023年同期提升31.4%、27.3%。国际执行航班架次较去年同期也有提升，同比增加135.3%，日韩出行热度超过“新马泰”，航班数分别较去年同期提升275.8%、139.2%、高于泰国、新加坡63.5%、108.7%的涨幅。　　主要热门旅游城市市内人流较去年同期有所提升，与元旦相比、地铁出行方式更多。清明假期首日多数热门城市市内人流量较去年同期有所提升，其中南京、西安等城市地铁客流量涨幅显著，同比分别增加58.1%、60.2%，较元旦假期分别增加7.8%、12.4%；拥堵延时指数同比分别增加9.9%、8.8%，但较元旦假期分别回落0.2%、4.8%。　　祭扫人次较去年明显增加，代表省份景区旅游热度同比也有提升。清明节当日现场祭扫人次明显增加，祭扫群众及祭扫群众车辆分别较去年同期提升65.2%、74.5%。除祭扫外，主要景点旅行热度也有提升，四川省A级景区清明假期首日接待旅客较去年同期提升17.5%、为2019年同期的139.1%；旅游收入较去年同期提升34.4%、为2019年同期的126.7%。　　电影院线票房较去年同期有所提升，低能级城市涨幅显著。清明假期首日，全国电影院线票房同比增长87.1%，恢复至2019年日均票房水平的157.6%。较低能级城市增长更为明显，四线、五线城市清明首日票房较去年同期分别提升117%、133.7%，高于一线、二线等较高能级城市8.9%、52.2%的增长。　　3.2假期前全国商品房销售同比降幅有所收窄　　要闻：清明假期前1周，30大中城市商品房日均成交面积47.2万平方米、同比回落17.5%。　　数据来源：Wind　　简评：　　清明假期前全国商品房销售同比降幅有所收窄。受去年高基数影响，3月全国商品房销售同比降幅较1-2月走扩；清明假期前1周（3月28日至4月3日），30大中城市商品房日均成交面积47.2万平方米、较去年清明假期回落17.5%，降幅较春节假期收窄24.2个百分点。3月份，全国日均成交面积同比减少45.5%、降幅较1-2月回落10.4个百分点。分城市看，一线、二线、三线城市成交同比降幅均有所扩大，分别较去年同期减少40.5%、48.8%、45%，较1-2月降幅增加12.1、8.7、12.6个百分点。二手房成交面积也有明显走弱、3月同比下降29.1%、较1-2月降幅增加24.8个百分点。　　3.3工业生产表现平淡，建筑业开工再度回落　　要闻：清明假期前1周，国内工业生产表现平淡，建筑业开工再度回落。　　数据来源：Wind　　简评：　　清明假期前工业生产表现平淡、建筑业开工再度回落。清明前1周（3月25日至3月31日），工业生产方面，高炉开工积极性不高，开工率较前周减少0.3%、较去年农历同期回落4.1个百分点。纺织链开工有较大回落，PTA、涤纶长丝分别环比下滑4.1、0.4个百分点。作为对比，汽车半钢胎延续上涨，环比增加0.2%、同比增加8.9个百分点。建筑业开工恢复有所放缓，全国粉磨开工率、水泥出货率分别较前周回升2%、1.1%，但同比降幅较前周增加2.8、1.8个百分点；沥青开工率较前周回落3.8%、同比降幅较前周增加10.6个百分点。　　3.42024年1-2月工业企业利润数据：库存“筑底”特征愈发明显　　要闻：2024年3月27日，国家统计局公布全国规模以上工业企业利润数据。1-2月，工业企业利润同比10.2%、前值-2.3%，营业收入同比增长4.5%、前值1.1%。　　数据来源：国家统计局　　简评：　　利润率及价格拖累下，工企利润修复放缓。1-2月，工业企业利润转为正增长、同比10.2%，较去年12月下降6.6个百分点；两年复合同比-7.8%、较12月下降11.3个百分点。分解来看，营业利润率边际回落4.5个百分点至2.3%，是利润修复减缓的主要原因。相较之下，PPI同比与12月持平；工业增加值同比较12月增加0.2个百分点。　　春节效应下，下游制造行业利润呈季节性回升。1-2月，边际改善的行业主要包括燃气产供、医药、烟草、计算机通信等。其中，燃气产供利润改善与极端天气影响下用电需求增多有关；烟草行业利润提升受益于春节期间消费大幅增长。结构上看，下游制造和公用事业占比较12月上升12.7个百分点；分所有制看，不同类型企业利润全面下滑。　　库存增速维持低位，“筑底”特征愈发明显。1-2月，工业企业名义库存、实际库存同比分别较12月回升0.3、回落0.1个百分点至2.5%、5%，其中名义库存小幅回升一定程度上受价格支撑。库销比与产成品周转天数分别季节性上升16.8个百分点至62.7%、0.2天至22.1天，处于2019年以来同期较高水平，但回升幅度明显弱于季节性。　　重申观点：“稳增长”政策正在加速落地、有利于经济企稳回升。年初宏观数据表现“靓丽”，与低基数、“闰年效应”等因素有关。而高频数据表现偏弱、工企盈利修复出现波折等，更多是特殊时段的特殊表现，影响因素包括新增专项债发行偏慢、极端天气扰动等。当前“稳增长”政策正在加快推进，对经济的支撑效果还将进一步显现。　　3.52024年3月PMI数据：春节效应褪去，PMI明显改善　　要闻：2024年3月31日，国家统计局公布3月PMI指数，制造业PMI为50.8%、前值49.1%；非制造业PMI为53%、前值51.4%。　　数据来源：国家统计局　　简评：　　春节效应褪去，制造业PMI明显改善。3月，制造业PMI50.8%、较上月大幅回升1.7个百分点。主要分项中，新订单指数重回扩张区间、边际上行4个百分点至53%；需求带动下，生产、原材料库存、从业人员指数分别回升2.4、0.7、0.6个百分点至52.2%、48.1%、48.1%，供货商配送时间也有增加、较上月反弹1.8个百分点至50.6%。　　外需带动下，制造业采购量指数大幅回升、库存小幅回补。3月，内、外需改善较多，新出口、进口订单指数分别上涨5、4个百分点至51.3%、50.4%，带动采购量指数回升4.7个百分点至52.7%；制造业库存边际回补，产成品库存指数回升1个百分点至48.9%。生产经营活动预期继续向好，较上月提升1.4个百分点至55.6%。　　节后企业加快复工、需求形势有所改善，非制造业景气扩张。3月，建筑业、服务业PMI分别上升2.7、1.4个百分点至56.2%、53.4%，带动非制造业PMI整体回升1.6个百分点至53%。服务业细分行业中，与企业生产密切相关行业的生产经营较为活跃，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务PMI均位于60.0%以上高位景气区间，批发、铁路运输、租赁及商务服务等行业PMI也位于53.0%及以上。　　重申观点：“周期”力量结合财政“发力”，均有利于2024年经济表现。国内库存处于历史低位、下探空间相对有限，加之政策支持，后续经济表现大概率较2023年会有所改善。年初一般财政支出已前置发力、支出进度创近十年新高；往后看，财政“余粮”明显增长、配合PSL等“准财政”工具，2024年财政支出力度不必悲观。　　3.6一季度货政例会：结构加力、支持“高质量发展”　　要闻：4月3日，央行公告召开2024年一季度货币政策委员会例会。　　数据来源：中国人民银行　　简评：　　经济　　政策聚焦高质量发展，强调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，做好逆周期调节。国内经济表态，与四季度例会一致的是、延续“回升向好”态势，删除“动力增强”等表述，指出短期仍面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战，但高质量发展等中长期转型进程仍在加速推进。政策基调中，新增“先立后破”、或与政府工作报告中“谨慎出台收缩性抑制性举措，清理和废止有悖于高质量发展的政策规定”相互印证。相较四季度，本次例会更加侧重于“逆周期调节”，着力扩大内需、提振信心，推动经济良性循环等。　　充实货币政策工具箱、提高资金使用效率，侧重科技、制造业等领域的结构性支持。一季度例会强调，“充实货币政策工具箱”、畅通货币政策传导机制，或指向稳增长加力以结构性支持为主，例如，“适当增加支农支小再贷款额度”、“设立科技创新和技术改造再贷款”等。同时，用足用好碳减排支持工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持等。信贷政策对“节奏”和“质量”关注度依然较高，强调做好科技金融、绿色金融等五篇大文章；加大支持科技型企业融资方案、引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款，与加快建设现代化产业体系、提高资金使用效率等相互印证。　　稳汇率关注度依然较高，稳地产侧重房企融资、加大新型住房供应体系金融支持力度等。新增“关注长期收益率变化”等。岁末年初，以30年国债收益率为代表的中长期收益率累计下行超40BP至历史低位，或与配置资金“抢跑”等有关，也一定程度上反映出“社会预期偏弱”。短期来看，伴随经济回升，中长期收益率或有潜在调整压力，也是基本面修复的映射。中长期来看，动能切换、经济转型中，中长期收益率下行趋势或相对明确。防风险关注度依然较高、稳汇率或仍是货币政策重心之一。稳地产相关着墨依然较多、强调满足房企合理融资需求，加大对“市场+保障”住房供应体系的金融支持力度等。　　3.7两会后副总理实地调研并召开座谈会　　要闻：3月30日至31日，国务院副总理丁薛祥在北京房山、河北涿州调研，并在涿州主持召开座谈会。　　4月1日至2日，国务院副总理张国清在天津调研国企改革、专精特新企业发展有关工作。　　来源：新华网　　3月底，副总理丁薛祥在北京房山、河北涿州调研，强调抓好增发国债项目实施和资金使用监管等。副总理丁薛祥在北京房山、河北涿州调研重点了解增发国债资金支持水毁水利工程重建进展，察看施工情况等；并召开座谈会，提出要把增发国债资金作为财会监督的重点，强化全流程监管，严防资金浪费、挤占挪用，确保花在刀刃上、用出效益。　　4月初，副总理张国清在天津调研国企改革、专精特新企业发展等工作。副总理本次重点调研中电科蓝天科技、海洋石油工程股份有限公司天津智能制造分公司、天津爱思达航天科技三家公司，了解国资央企在科技创新、改革发展，及专精特新企业在产品研制、市场开拓等方面具体情况；并强调，国资央企要始终聚焦服务国家战略需要，完善科技创新机制，强化技术能力建设，着力做强做优做大主业，积极发展新兴产业、培育未来产业等，专精特新中小企业是推进新型工业化、发展新质生产力的生力军，要引导中小企业聚焦细分领域加快突破关键核心技术，不断提高核心竞争力。　　3.8设备更新和消费品以旧换新工作机制加快建立　　要闻：4月2日，国家发展改革委主任主持召开大规模设备更新和消费品以旧换新第一次专题座谈会。　　4月3日，国家发展改革委主任主持召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作推进会议。　　来源：国家发改委　　国家发改委连续召开专题会议，推动设备更新和消费品以旧换新工作机制加快建立。第一次专题座谈会主要是与京东集团、美的集团等6家电商平台、消费电器设备制造等民营企业负责人座谈交流，以了解企业生产经营情况和其对于消费品以旧换新工作。第二次工作推进会议强调细化实化各领域目标任务，提出做好回收循环利用，抓好产品设备报废、回收、再制造、资源化利用的全链条，推动大规模设备更新和消费品以旧换新形成闭环；并提出加大中央投资等各类资金的支持力度，完善落实税收优惠，优化金融扶持，保障重点任务落实。　　3.9国新办持续举办“高质量发展”系列专题记者发布会　　要闻：4月2-3日，国新办举行“高质量发展”系列主题记者会，江苏、天津分别于前后两天出席，答记者问诠释地方践行高质量发展理念具体行动部署。　　来源：国新办　　经济大省“挑大梁”指引下，江苏表示将从投资、消费、外贸和产业发展等方面重点发力。江苏提出，后续投资将注重重大项目的牵引，设备更新或是今年投资的重大增长点，摸排全年全省设备更新需求达9000亿，并已出台了制造业贷款贴息政策；消费端将持续利用财政资金进行以旧换新、家电下乡等政策；外贸端聚焦跨境电商建设、贸易企业重组；产业发展方面，加大财政贴息支持，以数智、绿色技术推动传统产业焕新，并注重新能源、新材料等现代新兴产业集群化和氢能、半导体等未来产业发展。　　天津则重点提及产业升级、发展新质生产力等，对主导产业、传统产业、新兴产业、未来产业等四个方面做出部署。天津提出主导产业重点为迈向高端化、提升高端产品供给能力；传统产业重点为“智改数转网联”，推动设备更新、工艺升级、数字赋能等；新兴产业围绕算力等领域培育集群；未来产业围绕人工智能、生物制造、生命科学等新赛道加快布局。　　风险提示　　1、地缘政治冲突升级。俄乌冲突尚未终结，巴以冲突又起波澜。地缘政治冲突或加剧原油价格波动，扰乱全球“去通胀”进程和“软着陆”预期。　　2、美联储上调长期中性利率水平。美联储经济预测摘要显示长期中性利率为2.5%，但点阵图的分布已经开始右移，且仅需2位成员上修就能改变中位数估计。　　3、金融条件边际收缩。2023年10月以来，随着10y美债利率的大幅下行，金融条件大幅放宽，但近期经济与通胀形式的变化，或引起金融条件边际收紧。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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作者：鄞云露

昆明市国资委主任王磊主动投案接受审查调查

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