善良的老师:美民调:八成民众不满国家现状多数人对发展前景悲观

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"善良的老师",　　炒股就看，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！　　出品：新浪财经上市公司研究院　　作者：大眼看茶饮/Maggie　　4月23日，茶百道正式登陆港交所成为“新式茶饮第二股”，令众多投资者意想不到的是，茶百道上市即破发，低开10.06%，盘中跌幅一度突破38%，最终收12.8港元/股，首日跌幅达26.86%。4月24日，茶百道股价并没有止跌的意思，低开后进一步下挫最终跌幅达9.38%，股价收11.6港元/股。　　茶百道上市后股价大跌似乎并非意料之外，公司上市前公开招股阶段散户、机构打新热情不高或就暗示了这个结局。那么为何茶百道上市后投资者纷纷用脚投票，首日破发，连续两日大跌？我们认为主要是存在以下几方面原因：　　（1）新式茶饮赛道偏离了资本市场“审美”：近年来，源源不断有新式茶饮品牌推出、并靠着加盟扩张的模式及重金营销迅速打开市场，市场竞争越发白热化。　　（2）茶百道长期增长预期并不明了：和众多新式茶饮品牌一样，茶百道的增长逻辑也建立在持续开店拓张后，向加盟商销售物料、设备获利。2021年后，茶百道门店增速显著下降，营收增速随之下滑。随着市场竞争加剧、线下门店趋于饱和等因素，茶百道靠加盟扩张带领增长的前景并不明了。　　（3）其他：IPO未引入基石投资者、上市前夕大手笔分红影响投资者信心、估值或过高等。　　开盘即破发：上市仅两天股价下跌34%、蒸发88亿市值 茶百道或偏离资本市场审美　　4月15日，据港交所公告，茶百道开启招股，4月23日，万众瞩目的“新式茶饮第二股”茶百道登陆港交所，发行市值高达258.59亿元。然而，无论是招股期间还是上市后，茶百道的表现均较弱。　　茶百道此次港股IPO拟发行1.5亿股H股，募资25.9亿港元，是今年以来港股募资额最大的IPO项目，其中1成用于公开发售供散户打新，九成用于国际发售给机构投资者。但是，茶百道公开招股状况并不理想，特别是散户和机构打新的热情并不高。据证券时报报道，茶百道公开发售首日结果不甚理想。根据AIPO数据显示，茶百道公开发售集资额为2.59亿港元，招股孖展资金总计为0.97亿港元，未足额认购。　　招股不顺，成功上市后的茶百道开盘即破发，低开10.06%，盘中跌幅一度突破30%，最终收12.8港元/股，首日跌幅达26.86%。4月24日，茶百道股价并没有止跌的意思，低开后进一步下挫最终跌幅达9.38%，股价收11.6港元/股。也就是说，初登陆港交所两日，茶百道相比发行市值跌去了近88亿市值。　　机构、散户打新热情不高，上市后投资者又纷纷“用脚投票”导致公司股价大跌，哪些因素影响茶百道的资本市场预期呢？想必这既有行业、发行定价是否公允等因素，也有公司自身经营的因素。　　首先，从行业角度看，新式茶饮赛道除了靠加盟扩店外，讲不出新故事，该赛道似乎也偏离了资本市场审美，无论是上市公司奈雪的茶股价频创历史新低，还是奈雪的茶破发等，都说明了新式茶饮赛道已不像2021年及之前那般火爆。　　放眼现在的新式茶饮赛道，大多都在靠加盟扩店“跑马圈地”讲高增故事，扩张降速后高增长的故事很多便戛然而止。但值得关注的是，新式茶饮品牌还源源不断有新品牌诞生，并靠着营销和加盟扩店的套路快速壮大，这也使得市场品牌内卷严重、行业竞争越发白热化。除了靠加盟讲门店数量增长的故事外，新式茶饮似乎也讲不出更好、更新的故事。　　其次，从茶百道自身来看，公司此次发行市值虽高达258.59亿元，但却未引入基石投资者，存在估值过高的嫌疑。上市企业引入基石投资者，基石投资者通常是大型机构投资者、知名个人投资者或其他有影响力的投资者，按发行价格承诺购买一定数量的股票，并在一定期限内不出售这些股票。一方面是为了给市场一个相对有公信力的参考，另一方面也为上市企业销售股份打下强心针。　　据有关业内人士所述，基石投资者的缺失可能意味着这家企业的估值过高，或者管理层存在问题，抑或是企业未来盈利前景不被看好。这在一定程度上可能影响了机构投资者和个人投资者的信心，茶百道公开招股时投资者热情并不高或也印证了这一点。　　最后，也是最关键的一点，或还在于市场投资者对于茶百道的经营状况缺乏信心。通过公司2023年经营状况来看，茶百道加盟门店同比增长率进一步下降，直营门店毛利率进一步下降至11.1%或也暗示下游加盟商盈利状况欠佳等。　　茶百道加盟扩店增速连续两年下滑直营店创收增速大幅下滑、毛利率降至11.1%　　茶百道的收入主要来自两个方面：（1）向加盟商销售货品及设备；（2）向加盟商收取特许权使用费及加盟费。在公司招股书中也提到，公司主要通过加盟模式营运茶百道网络，加盟模式是公司业务快速增长及成功的关键。　　从营收构成来看，源自加盟商的货品及设备销售收入、特许权使用费及加盟费收入占比常年超99%。2020-2023年，茶百道的营收分别为10.8亿元、36.44亿元、42.31亿元及57.04亿元。其中，茶百道货品及设备销售收入分别为10.21亿元、34.47亿元、40.20亿元及54.20亿元，分别占比94.5%、94.6%、95%及95%；特许权使用费及加盟费收入为0.53亿元、1.59亿元、1.72亿元及2.32亿元，分别占比4.9%、4.4%、4.0%及4.1%。　　因此，对于主要靠向加盟商销售货品、设备及收取加盟费得新式茶饮品牌而言，其增长逻辑主要还是建立在吸引加盟商加入扩店之中，这也是为何众多新式茶饮品牌在打出知名度后都在招商加盟拓店的根本原因。结合茶百道近年来门店拓展情况和业绩增长状况，我们不难发现二者间紧密的联系。　　截至2023年底，茶百道有6588家加盟店，直营店仅6家。据公司招股书，2020-2023年，茶百道加盟门店数量分别为2240家、5070家、6352家及7795家，分别同比增长300%+、126.34%、25.29%及22.72%。　　加盟模式是茶百道业务快速增长及成功的关键，但很关键的一点在于茶百道的持续扩店拉动营收增长的逻辑似乎可持续性较差。通过近年来加盟门店数量，我们不难看出，茶百道线下加盟门店早已过了“跑马圈地式”快速增长阶段，2022年起加盟门店增速大幅下滑仅同比增长25.29%，2023年加盟门店增速进一步下降至22.72%。公司营收表现与门店扩张表现走势相近，门店扩张速度在2022年显著下降后，茶百道营收增速也由2021年237.4%的同比增速下降至16.12%，2023年营收虽同比增长34.80%，但仍远不及2021年水平。　　另外，通过茶百道直营门店经营状况可以看出，开一个茶百道门店卖茶饮的赚钱效应似乎并没有那么强。截至2023年底，茶百道仅有6家门店为茶百道直营店。2023年的营收为0.26亿元，仅同比增长3.61%。　　同时，直营门店的销售毛利率更是连年下降，2021-2023年，茶百道直营门店的销售毛利率分别为17.1%、14.5%、11.1%，其中2023年较2022年下降3.4个百分点。值得关注的是，茶百道直营店选址均较好，毛利率尚且如此，很难想象下面加盟店的盈利状况。（资料来源：公司招股书）　　对此，一个茶百道的加盟商告诉我们：“茶百道势能下降的很厉害，选址不好，很容易被房租、人工、物料等成本压垮，好不容易回本了，又要去进大批物料或重新装修店面，钱又铺进去了”。　　不过，卖出一杯饮品是否能赚到钱、能赚多少钱，只要门店还在扩张、只要加盟商还在销售饮品，就需要向茶百道购买食材、包装材料、设备等轻资产运营模式，这门生意无疑是旱涝保收。但是在加盟扩店速度连年下降、“门店表率”——直营店毛利率降至11%的状况下，茶百道可否持续吸引大批加盟商加入存疑，而这与公司的增长紧密相关。股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"善良的老师",江湾镇水陆相依，风光秀丽，具有得天独厚的自然环境优势，若不是一场洪水侵袭，这里在文旅产业上应该会大有作为。然而，连日来几--**--　　江湾镇水陆相依，风光秀丽，具有得天独厚的自然环境优势，若不是一场洪水侵袭，这里在文旅产业上应该会大有作为。然而，连日来几场大雨引发的洪水肆虐，破坏了江湾镇当地的交通、文旅项目，电力以及通讯等基础设施，使得这里一度失联成为“孤岛”。　　近日，广东遭遇暴雨洪水灾害，韶关市武江区的江湾镇一度引起各方关注。此前，不少网友反映，从4月20日早上开始，他们联系不上身在江湾镇的亲人朋友，直到21日晚才陆续有人打通了电话。　　22日上午，第一财经记者通过驱车加徒步的方式，沿着318县道进入江湾镇，试图还原这里暴雨袭击以来的遭遇。　　从未见过如此大雨　　极端的大暴雨天气，一度让山水环绕的江湾镇不堪重负。　　江湾镇多位居民介绍，4月19号雨水就已经下了，一直持续不断，且雨势逐渐增大。　　黄女士家的一栋2层小楼，位于江湾镇上幼儿园旁边。据黄女士介绍，20日早上8点钟左右，洪水已没过一楼，一家人上到2楼避险。雨水持续倾盆而下，二楼阳台也开始积水，雨水灌进了家里。黄女士拿水桶在阳台接水，“雨水太大了，差不多2分钟接一桶。”　　“我这么大年纪，都没见过这么大的雨，很恐怖，也很危险。”黄女士回忆说，很多粗壮的木头顺着洪水涌入镇街上，朝她家冲过来。好在救援人员及时赶到，黄女士和家人才脱险，被送到了镇上地势高的安置点。　　江湾镇居民丘叔告诉第一财经记者，这样的洪水此前从未见过，“2022年时也发生过水灾，但当时就几处地方塌方而已，这次却是几乎各个山头都发生了塌方。”　　丘叔平时开着小货车卖水果，镇上的房子由他的父母居住。他的家里是受泥石流灾害较为严重的地方，“我的小货车也被洪水卷跑了，家里的家具和家电都被水浸泡。我家旁边邻居家有一栋楼就被冲塌了。”　　丘先生说，在灾害发生后很短的时间内，政府人员就及时将他们转移到了安全地带。　　暴雨引发多次山体滑坡，导致泥石流倾泻入河中。丘先生说，“估计现在的河床已经比以往抬高了几十公分，我希望能够加高大坝”，这样才能更有效地保护河边居民。”　　据韶关市气象局通报，4月19日20时至20日20时，韶关市出现暴雨到大暴雨、局部特大暴雨，全市平均雨量117.2毫米。4月20日11时，韶关市三防指挥部将防汛Ⅲ级应急响应提升为防汛Ⅱ级应急响应。韶关市区水文站水位在20日夜间达到洪峰水位54.2米，超警戒水位1.2米（接近或略超4月6日洪峰水位），相应流量7000立方米/秒，超五年一遇。　　洪水阻断了交通，也使得通信中断，江湾这座小镇一度成为一座失联的“孤岛”。一场救援也随之迅疾展开。　　徒步8小时驰援“孤岛”　　4月22日下午18时许，经过了连续多日在江湾镇的抢险奋战，郭海和队友终于得以下山休整。　　江湾镇位于武江区西部，西、南邻乳源瑶族自治县，北接龙归镇，四面青山环抱，唯一通往外界的公路是318县道。4月20日上午9时左右，其他救援队伍到达江湾镇周边准备进入中心城区展开救援，但由于沿路出现了几十处塌方等现象，导致前进道路受阻，“消防车等都尝试进入，但是路走不通，只能退了回来。”一位参与救援的人员说。　　在唯一的公路无法抵达时，山路成为先遣人员尝试突破的途径。郭海说，他是在20日中午接到命令，随即从邻近的乳源县大山深处，走山路绕道至江湾镇的。　　沿途的山路仅有1人左右宽，郭海和队员们小心翼翼前行，脚下是峡谷，稍有不慎就有可能跌落下去。有的地方行人根本无法通行，郭海和队员们的手臂架着队友的肩部，大家彼此相连，齐心协力，通过了层层险阻。　　郭海说，韶关连日以来的暴雨之下，山体吸足了雨水，泥土软化疏松，随时有可能倾泻而下。郭海和队员们冒着沿路大量山体滑坡与坍塌的风险，最终在当天晚上9点半抵达江湾镇。　　“全程8公里的路程，我们足足走8个小时。”郭海说，作为进入江湾镇的首批先遣救援人员之一，郭海和队员们身上携带了北斗设备，抵达镇里后与外界取得联系。　　4月21日20时30分，韶关水文分局发布“韶关市北江干流洪峰通报”显示，北江韶关水文站于21日16时出现洪峰水位53.16米，超警戒水位0.16米；21日19时水位为53.01米。北江乌石水文站于21日18时出现洪峰水位43.92米，超警戒水位3.62米；21日19时水位为43.89米。　　20日晚上9点半，郭海抵达江湾镇。“镇街上水位很高，正是高峰的时候，群众已被转移至安全位置。直到第二天早上洪水才渐渐退去。”　　据韶关官方给第一财经记者传来的信息，截至4月22日17时，共出动各级消防、武警、驻地部队、综合应急救援、公安、矿山救援、医疗救护等约1000人，调度直升飞机32架次、大型机械和大型车辆150余台，携带卫星电话、医疗物资、应急通讯设备等救援装备，通过徒步绕行山路、机械清障道路等方式进入受灾点展开抢险救援工作。同时，全面开展受困群众清查、转移工作，受灾群众生活需求基本得到保障。　　直升机转运救援　　第一财经记者采访获悉，洪水肆虐江湾镇之后，318县道因塌方而无法通行，广东省应急管理部门立即开辟了航空救援通道，派遣5架直升机轮流往返江湾镇和韶关市区，将受灾群众运送出去。　　第一财经记者现场看到，洪水来临之际，江湾镇的居民们被转移到了镇政府安排的几个安全安置点，这里包括地势高的江湾市场二楼以及江湾中学等地方。　　“政府还规定以河为界，河的一边临山，禁止住人，所有人都被转移到了河的对岸。”丘先生说。　　事实上，镇上居民楼中已不具备生活条件，虽然电力也逐步恢复，但是通讯一度难以完全恢复，同时自来水也暂未打通。再加上这几天阵雨持续，恐怕再次引起灾害。　　“昨天他们开始运一些老人和受伤的居民，今天开始运其他居民。”在江湾中学，记者遇到了正在等待直升飞机撤离的多位居民。　　记者现场看到，广东应急直升机一次次降落在江湾中学的操场上。降落的直升机上，满载着棉被、饮用水等救援物资，随后救援人员立即将这批物资卸下。一旁等待转移的居民早已集结待命，待物资全部卸下后，空载的直升机，又将居民载上，前往市区安置点。　　“飞机运物资进来，有水，有吃的，还有棉被等，现在安置点生活物资供应充足，住的地方也很安全。”居民黄女士告诉记者，她让即将要上班的丈夫先行乘直升机前往韶关市区。“我不着急出去的，就在这里等，听从政府的安排。”黄女士说。　　4月23日早上醒来，江湾镇的居民发现，通讯已完全恢复，移动电话信号正常，还能对外打电话，但目前自来水还未恢复。　　丘先生说，这两天他的手机短暂恢复过移动信号站，随即才获得与外界联系的途径。一方面他与远在外地的孩子以及亲人报平安，另一方面他也联系上了镇上的其他亲属。　　此时，从因洪水冲毁道路和交通，江湾镇被围成孤岛，跟外界通讯中断，已经过去了72小时。　　（应受访者要求，文中郭海为化名）点击进入专题：

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作者：方珮钧

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